“去年很明显A股盈利是负面的，流动性是正面的，因此大家给了长期资产一个非常确定性的预期和高估值，今年正好反过来。”另一位公募基金经理表示，今年在通胀预期走高、利率走高的环境下，长期资产的估值抬升有难度，大家又重新回到了考量盈利增长的角度，这是市场目前正在发生的变化。

最近新旧核心资产的差异化表现，让反弹行情能否持续成为市场关注的热点，机构投资者对后市的看法进一步分化。在有人高呼“挑战4000点”的同时，也有人对通胀上行和流动性趋紧表示担忧，更多的市场参与者则倾向于在板块切换中积极把握机会。

国泰君安策略团队近期表示，震荡行情还将延续但不会长久，后市将是震荡后的拉升。蛰伏6年，上证指数有望挑战4000点。但也有基金经理提醒，通胀和流动性收紧预期依然是贯穿全年的不确定因素。

“通胀方面，后续关注的核心在于大宗商品价格高位的持续性，以及对中下游制造业的压力传导和利润挤压。另外，海外市场流动性的变化和全球通胀的持续也可能对国内流动性产生边际影响。”某绩优基金经理表示。

聚鸣投资分析称，近期市场结构性反弹的主角是前期下跌较多的部分核心资产，包括白酒、医药、电动车等板块，原因有二：一是与疫情相关的医药股及受益于流动性边际改善的核心资产得到资金青睐；二是核心资产中维持高增速的品种得到了部分资金的认可。但后续需要回避高估值且机构持仓集中的品种，尽量用精选个股的方式来对抗不确定因素。

世诚投资也认为美联储的政策态度是市场的一个不确定因素，原因在于美联储会在时间表上更早地考虑收紧货币政策，或者发出收紧的信号。如果高通胀持续一个季度以上，无论对美国企业和投资者都会产生较大冲击。据世诚投资测算，未来3个月如果美国核心PCE物价指数维持在6%以上，则该数据12个月平均水平将突破2.5%，也就是突破美联储声称可容忍的范围。

相比之下，公募基金经理对后市更加乐观。某管理规模超过百亿元的绩优基金经理表示，结合去年四季报和今年一季报看，企业业绩增长均超市场预期。因此，在2021年国内经济复苏及企业盈利预期显著上修的背景下，不应对市场过于悲观，结构性机会依然值得挖掘。另一方面，市场在过去两年积累的高估值压力，在业绩消化及市场回调中有所缓解，市场流动性和个股估值会逐步、有序回归中性水平。

“历史统计数据显示，业绩向上、估值回归中性的情况下，市场将维持震荡走势，但此时往往是长期投资者逆向布局、获得良好回报的较好时点。”该基金经理表示。