无论是高增长的企业还是低增长的企业，收益来源都是资产为股东赢得回报的能力：二级市场持有人的回报长期看应该等于股东回报。如果站在行业的角度来看，行业长期回报与其 ROE(净资产收益率)水平是相匹配的，动态来看每年的累计年化收益率与累计年化 ROE 的差值也在不断向 0 附近回归。只是不同行业之间匹配程度差异较大，以及这种动态逼近的过程也会十分不一样。有些行业由于其“好赛道”的标签天生地年化回报就要“抢跑”于 ROE，而有些行业则由于长期不被看好，其年化回报与 ROE 之间存在“屏障”。但只要股票的长期回报最终都会向 ROE 回归，即终点是一样的。而从历史统计来看，如果剔除 2015 年流动性牛市的影响，除了家用电器、休闲服务、国防军工以及汽车以外，其余行业从未有过连续三年出现过当年的收益率领跑 ROE 的情况发生。也就是说，那些19年开始涨幅就远远超过其年化 ROE的科技、医药等行业，很难连续三年跑赢其年化 ROE，会从过度透支未来的增长预期中被修正，让收益率“等一等”ROE。而有的行业由于在过去两年中被市场“忽视”，则借助行情驱动逻辑转向“经济复苏”，会从过去过度悲观的增长预期中被修正，让收益率“追一追”ROE。近期的市场风格变化，其实就是体现的这一过程。按照锐叔上周的分析，由于“经济复苏”下，“顺周期”的盈利增速高点在明年上半年，也就是说它们的ROE还将进一步加速增长，因此意味着当前的市场风格趋势仍会延续。

根据指数规则，经指数专家委员会审议，上海证券交易所与中证指数有限公司决定于2020年12月14日调整上证50、沪深300、上证180、上证380、科创50、上证红利等指数样本。其中上证50指数更换5只样本，沪深300指数更换26只样本，上证180指数更换18只样本，上证380指数更换38只样本，科创50指数更换5只样本，上证红利指数更换10只样本。指数调整将给新调入指数的成分股带来较为可观的增量资金，相关个股存在一定的上涨机会，比如11月17日特斯拉被确定将被纳入标普500指数后，股价至今已经涨超30%。大家后市也不妨留意一下这次调入的个股。