引入券商做市

沪伦通将引入做市商机制。9月初，上交所向证券公司下发了《关于启动沪伦通做市业务市场准备工作的通知》(以下简称《通知》)，明确从事沪伦通跨境转换业务的机构需具备沪伦通做市业务资格。

通知显示，上交所会根据相关工作计划，对沪伦通意向做市商进行检查和评审。检查内容包括制定沪伦通做市业务和风险控制方案、基本完成沪伦通做市业务技术开发、配备沪伦通做市业务专业团队等。

记者获悉，近期已有多家大券商向上交所提交了参与沪伦通做市业务资格的申请。沪伦通业务初期，将限定跨境转换的市场参与主体，10家左右中国跨境转换机构同时承担CDR做市商职责，对等安排10家左右英国指定券商可参与GDR跨境转换。

具体来看，券商申请为沪伦通存托凭证提供做市服务需符合九项条件，包括具有三年以上开展国际业务的经验;证券公司分类结果最近两年为BBB级别及以上;过去一年内无因自营业务被采取监管措施、纪律处分或行政处罚的情形等。

中信建投证券分析师张玉龙指出，从监管层的角度看，首批CDR上市的关键在于市场稳定，而做市商的制度可以通过双向报价的模式，在一定程度上稳定价格。同时，这样的模式也可以避免CDR与基础证券价格偏离过多，有效形成一二级市场的联动。

孙金钜也对记者表示：“做市商制度的建立是沪伦通稳妥起步的一部分，相比于创新企业CDR直接和普通A股一样上市流通，做市商制度需要建立初始流动性，并由做市商双向报价，更为谨慎。同时沪伦通的东向CDR可以与基础证券转换，做市商制度下，转换权掌握在做市商手里，能够维护市场的稳定性。”

海通证券投行部相关负责人告诉记者，公司正在做政策研究、团队储备、内外部相关部门及机构的前期沟通协调等工作，已成立创新研究小组，在对现有团队培训及引进人才过程中，有意识地向国际化、专业化、综合化能力倾斜，并且与海通境外团队建立了沟通对接渠道。

A股大蓝筹有望受益

沪伦通首批试点标的，是市场的关注焦点之一。根据监管层的表态，东向业务方面，上市公司范围应为伦交所主板高级上市公司，且上市年限和市值规模应符合一定标准，其目的是选取在英国市场流动性较好，有较为广泛投资者基础的公司参与东向业务。而西向业务方面，伦交所欢迎上交所主板市值规模达一定标准的公司发行GDR。

也就是说，征求意见稿并没有给出明确的筛选标准，仅透露了部分关键要求，例如参与东向业务的企业有年限和市值规模等要求，而参与西向业务的企业中也突出了市值规模的要求。

中金公司研究报告称，预计初期将选择部分市值较大、流动性较好、有国际知名度的大盘蓝筹股作为试点。

根据市场判断，上证50指数以及富时100指数大概率将会是沪伦通先期的标的池，内地银行、石油、保险等权重板块公司，伦交所富时100指数内市值较大的行业龙头公司如荷兰皇家壳牌、汇丰控股都值得关注。

其中，首批试点标的具体选择方面，民生证券策略研究团队称，沪伦通初期涉及标的应以少数权重股为主。比如，沪市的银行股有估值优势，且近五年营业收入复合增长率明显高于伦交所上市银行股;沪市的能源股较伦交所也有估值优势，沪市煤炭股为伦交所稀缺标的，沪市石油产业链股票与国际巨头相比成长性突出。