从机构目前测算的结果看，今年创新层企业数量大概率缩减，但新规下的创新层企业流动性或得到改善。业内人士指出，从今年的分层标准新规看，准入共同标准和维持标准都将50名以上合格投资者作为指标之一，未来创新层公司的公众化程度整体将提升。这将为创新层企业的融资、交易功能释放创造有利条件。

“相比原有的创新层标准，2018年的标准对于企业在资本上市场上的公众化程度，有了更直接、更重要的要求。”东北证券研究总监付立春告诉中国证券报记者，50名合格投资者的硬性指标，引导优质挂牌企业通过定增或交易的方式分散股权。这个指向性的标准，能在一定程度上增加新三板优质企业的市场活跃度，有助于从局部改善新三板市场流动性水平。

数据显示，创新层企业融资能力明显优于基础层企业。数据显示，按定增股份上市日计算，自2017年12月22日分层新规出台以来，2018年前4个月创新层企业通过增发平均募资金额为6671万元。而2017年同期的定增平均募资金额为4008万元，同比上涨66.4%。而基础层企业通过定增融资的情况相对逊色。2018年前4个月，基础层企业通过增发平均募得的金额为4008万元，而2017年同期只有3227万元，涨幅为24.2%。基础层企业的定增募资金额和涨幅，均不及创新层企业。

安信证券认为，引入50名合格投资人，一方面推动创新层企业引入流动性；另一方面，将创新层的准入标准和维持标准趋于一致，有助于创新层企业的稳定。从目前情况看，新三板市场金字塔型结构凸显，新三板培育细分领域龙头特色公司服务作用将逐渐发挥。

国金证券指出，创新层流动性大概率将提升。一方面，组合新政对创新层提出了更高的信息披露要求，同时提供交易制度便利；另一方面，提高股权分散度，为流动性改善提供客观基础。此外，创新层初步实现了新三板分层制度的差异化，企业数量减少稳定性提升，也为后续配套制度推出提供了基础。

期待相关配套制度

本次分层制度改革被市场视为改善流动性的一大契机。业内人士认为，新的分层标准特意增加50名合格投资者的要求，意在股权分散性和交易的活跃性。但新三板市场整体流动性不足，仅通过分层难以有效刺激流动性，还需引入相关配套制度。

“创新层管理制度的调整，要和交易制度、融资制度、信披制度以及监管制度相结合。”新鼎资本董事长张驰对中国证券报记者表示，从此次分层的预测结果看，创新层不会出现此前预期中的扩容。这存在市场环境变化的客观因素，但也一定程度上暴露出新三板面临流失优质企业的压力，因此继续推进分层制度改革具有紧迫性。

张驰指出，创新层改革须引入配套改革制度，推动流动性改善。这对监管机构以及市场参与各方都是重要命题。

事实上，对于分层制度改革，监管层一直在根据市场反映进行调整。2015年，《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》(简称《意见》)发布，提出实施新三板市场内部分层。意在加快推进新三板市场发展。

《意见》指出，新三板分层管理，有利于降低投资人信息收集成本。创新层企业因此可能获得更多投资者青睐，而优质新三板企业更容易脱颖而出，获得更多融资机会。

完善配套制度，激活创新层的激励效用被认为是当务之急。南山京石投资合伙人周运南指出，创新层制度运行两周年以来，由于差异化配套制度迟迟没落地，企业没有享受到期待中的红利，一些基础层企业冲击创新层的动力下降。业内希望能够尽快实现精细化分层，包括纵向及横向的精细化，在创新层中实施差异化的发行、交易、信息披露和监管制度安排。