而李曙光同时则指出，目前造成退市难的一个重要原因是地方政府挽救退市企业。他表示：“这些企业都是地区经济的名片，政府会想方设法地挽救退市企业。”

著名贤成矿业的案例就是此中代表，企业在债务清算都异常艰难的情况下，还是由当地政府找到了借壳方从而保住了其上市公司的资格。

另外，李曙光还指出：“目前监管层在执行退市标准时有些把握不准，因为退市制度在设计的时候标准不够明确，如究竟企业的哪些行为算是重大违法行为，定义还不够明确。这也给交易所等一线监管单位在监管认定中造成了一定困扰。”

化解退市难

正如前述所讲，退市制度能够顺利实施需要资本市场监管多管齐下。而本届证监会主席刘士余上任以来已经开始着手理顺其他一些影响着退市的问题。

根据21世纪经济报道记者的梳理，如今监管层的思路总体来看是抑制壳供给，同时加大新股的供应。

2016年9月9日，证监会正式修改了《上市公司重大资产重组管理办法》，此次修改的核心便是扎紧制度与标准的“篱笆”，给“炒壳”降温，促进市场估值体系的理性修复。在新规发布后，炒壳得到了一定的遏制。

杨成才便讲道：“就是要解决对壳资源过度重视的问题，因为现在上市机会很难得，一些上市企业即使亏损，也会被并购重组等，还是很难退市。从趋势上来看，只要我们逐渐地实行发行制度的改革，放宽入口的话，壳资源的价格就会下跌，这样退市制度才能发挥其作用。”

另外，在新股发行端，本届证监会于2016年底开始力推IPO发审常态化。2017年以来已经有超过200家公司完成 IPO 发行，成为了A 股市场的新鲜血液。

“提高IPO发审的效率，降低IPO的成本，加大IPO的供给，这样就让壳市场没有市场，让壳资源没有价值，那么垃圾股就会自动退市。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出。

但退市并不是一个单一的问题，正如本届证监会主席刘士余在首次亮相时认为注册制改革并不能单兵突进一样，退市制度的完善也需要多方面齐头并进。

而至于退市制度未来的完善空间，李曙光认为还要堵住一些漏洞。他表示：“比如一些ST企业通过财务报表的包装来留在A股市场，这种现象普遍存在，那么在监管过程中，就要正确判断真正性的财务改善和包装性的财务改善，要有一些细致的指标和标准。”

他同时指出，“现在一些地方政府为挽救退市企业在拼命游说，监管层下一步在完善退市制度之时应该改善这种情况，让他们不要为这些年年亏损、经营不善对市场和投资者有危害的企业进行游说，要发挥竞争市场机制的功效和作用。”

而董登新则建议：“从退市制度细节上我觉得有两个方面是可以完善的。首先是，我们可以取消‘死缓’，那就是连续三年亏损了就直接退市。另外就是终止上市的整理期也可以废除，上市公司已经决定它退市之后还要给予它一个月的退市整理期。这个一个月的整理期其实并无意义，这只能加大赌博、投机的氛围，所以我们建议把终止上市的整理期废除。”