第六，对大类资产影响。整体来看，看多美股美元，结构性看多A股；大宗和黄金承压，但大宗有需求支撑。债市最困难的时期已过，但仍需等待。美国经济由复苏走向过热支持美股分子驱动。美元和美债收益率已较为充分地吸收了加息预期，不过未来震荡上行仍是大概率事件。欧元区经济复苏仍欠于美国，而且民粹主义、保护主义盛行，换届年政治风险密布，欧元汇率将极为动荡。战略看多A股结构性牛市：新周期 + 低估值真成长。此轮经济复苏持续的时间和力度超预期，美国经济周期从复苏走向过热，中国经济周期正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的周期复苏。考虑到1季度信贷、新订单等先行指标超预期，经济周期复苏持续时间和力度超预期，更为重要的是供给出清企业业绩持续改善“新5%比旧8%好”，剩者为王、赢者通吃。中国处于新货币政策框架下结构性加息周期，流动性环境边际收紧，紧货币宽信用利空债券，但债市最困难的时段已经过去。大宗商品价格上涨将受到约束。3月以来，石油价格开启急跌模式。除了美联储加息和美元走强预期之外，页岩油产能释放和高库存等基本面本身给油价造成了下行压力。不过油价跌穿45美元/桶的可能性很小。黄金行情也在发生变化：我们自去年12月底推荐配置黄金以来，金价上涨超过10%(1130-1250)；不过本轮黄金配置期已告以段落。但考虑到全球范围内的再通胀环境和避险情绪，黄金价格的下跌不会持续太久。