中航光电（002179）:业绩符合预期 军品及新能源业务快速增长

上半年公司业务符合预期,公司各项业务持续推进,防务市场订单稳定增长,新能源汽车及充电配套等产品订单快速增长;公司二季度实现营业收入15.4亿元,同比增长24.09%,环比增长5.32%;同时,公司经营效率继续提升,成本费用率下降,二季度单季度净利润2.31亿元,同比增长34.16%,环比增长39.34%。

我们估计上半年公司军工连接器增长超过30%,防务市场景气持续。民品业务,我们估计上半年新能源业务增长超过1倍,接近4个亿;通信领域受益于华为、中兴海外市场的拓展,上半年增长在10%左右。

新能源产品拓宽范围,有望进军国际市场

公司充电桩配套产品,逐步从单一充电枪产品向充电模块等集成化产品拓展,市场空间进一步扩大;同时,公司是国内新能源汽车连接器龙头产品品质过硬、工艺成熟,未来将有望进军国际市场,进入全球标杆新能源汽车企业的供应链。

公司军品业务受益国防军工全方位发展,民品业务多点开花

在国防军工领域公司优势非常突出,产品覆盖各大军工领域,受益国防军工全方位发展,同时武器装备电子化提升及国产化率提升,我们预期军品连接器未来三年有望保持20%以上复合增长。在民品市场公司积极进取,紧抓市场需求,目前公司在新能源汽车、通信、轨道交通、液冷系统等各个领域都发展良好。

维持买入,目标价50元

我们预计公司2016-2018年净利润分别为7.96/10.54/13.42亿元,复合增长率为33.1%,对应EPS为1.32/1.75/2.23元,给予2016年PE为38倍,对应目标价50元,维持买入评级。