新华社指出，对于宝能买入万科股票的这种行为，业内普遍认为只要市场行为合法合规即是中性的，但是购股资金背后的合法合规性、杠杆风险等问题，则难以绕开监管。国泰君安预计，监管层将以此案为借鉴，优化理财业务监管。

在对万科股权进行收购直至成为第一大股东的过程中，宝能系通过技术操作多途径募集收购资金，其中的杠杆风险不容忽视。

北京大学国家发展研究院教授周其仁认为，金融活动需要行为主体、买方投资者及政府三方监督。“特别是权威的第三方，即以合法强制力为后盾，在法律法规范围内该过问就过问。”

理财资金用于恶意收购？

新华社援引多位业内专家认为指出，万科股权争夺中存在资金来源的监管问题。

早在几个月前，监管部门成立联合调查组对宝能资金进行了摸底。从银证保各自领域来看，调查组没有发现宝能资金的合规性问题。

国泰君安邱冠华团队指出，在成熟资本市场中，恶意收购并不是什么新鲜事。但这毕竟是一门高风险的生意，得有合适的资金，即适当风险承受能力。国泰君安表示，显然，收购方通过横跨监管部门的多环通道设计，实现了理财资金合规地为收购提供融资。

理财资金大多是低风险偏好的，而用于恶意收购，这给市场带来了一定的争议。虽然高净值客户理财资金是可以用于较高风险投资，但现有信息披露机制无法核实这一点。因此，我们预计，以此次万宝之争为契机，银行理财业务监管取向可能生变，趋于更严。

2015年12月万宝之争刚刚发端时，财新、21世纪等媒体曾披露，某银行理财资金借助多环通道，以股权、债权等方式向钜盛华提供融资，金额达到200亿元。而后该行回应称，确实有理财资金通过券商资管计划，作为优先方，为钜盛华收购非上市股权提供融资，但并非是为二级市场收购，且所有业务均合规合法。此后，钜盛华还通过发债、股权质押贷款等方式，多方筹措资金，金额较大。

国泰君安指出，万宝之争给银行理财业务带来的争议点在于：

（1）高风险业务却是合规的：股权收购是一种风险相对较高的业务，即使是流动性良好的二级市场股票，仍然会有一定风险，因此理财资金，仅宜在风险可控的情况下少量参与。但在“资产荒”的背景下，银行理财资金参与资本市场业务的程度还在加深，并且以万宝之争为代表，通过精巧的多环通道设计，实现了规避监管，且资金最终去向为实体企业（钜盛华），难再穿透下去，从而实现了理财资金在完全合规的前提下参与较高风险业务，且单笔金额较大，引起市场一定的争议。

（2）信息披露不够充分：根据现行业务监管要求，高净值客户所认购的理财产品确实是允许投向较高风险业务的，但缺乏相应的权威信息披露印证，可能会导致客户对银行理财产品认识偏差，动摇信心。

“偿二代”下 投资成为保险公司新“融资”方式“偿二代”是“中国第二代偿付能力监管制度体系”（C-ROSS）的简称。