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股票投资分散标的好还是集中好?
2018-4-15 9:43:00 作者:ljx  次阅读 分享到:

编者按:

在现实生活中,我们经常会看到这种现象:对方的股票账户总资产只有几十万,但拉出来一看,有多达10-20只的标的。问他为什么会买那么多?

他一脸茫然,会跟你说:分散投资,降低风险呀,而且,A股票是好朋友推荐的,B股票是在你们平台分析的,觉得不错,C股票我也觉得不错,D股票。。。。。。我倒。。。。。。

这种情况是否似曾相识?很多时候,我们买股票,一方面缺乏独立思考,另一方面是投资方式错误,对分散投资存在误解。

我们必须要承认每个人的精力都极其有限。但如果要实现长期的财富积累,不仅得花很多时间研究企业的内在价值,分辨企业的业务、护城河等等,而且还要对股票持续跟踪。这些都是费时耗力的活儿。精力不足、资金少,投资又过于分散,这就是很多人投资失败的原因。

古人云,弱水三千只取一瓢。纵使好股票很多,也要学会专注于少数。更何况,市场上的优质股票廖若星辰。

今天带来的文章,逻辑清晰,道理中肯,分析了集中投资和分散投资的区别,以及集中投资的好处,希望能够帮助大家及时纠正投资方式。

一、什么是集中投资?

关于价值投资的哲学,有两句似非而是的四字箴言:一句是“慢即是快”,所谓欲速则不达,通过慢慢地等待获得快快地回报,这是我在《时间在价值投资中的地位》中讨论过的。

另一句是“少即是多”,即投资的质量胜过投资的数量,这是本文要讨论的。“少即是多”,回答的是有关投资中的集中与分散的问题。

所谓集中投资(focus investing),其准确的说法,应该是聚焦投资,或者是专注的投资,即把投资者有限的智力、精力和资本集中投资到少数低价优质资产上能带来更多的回报。

集中投资最权威的倡导者是费雪先生,他是保守主义投资哲学的重要奠定者,也是《保守的投资者夜夜安枕》的作者。

他曾经说过:“投资人被过分地灌输了分散投资的重要性。然而,害怕一个篮子里有太多的鸡蛋,会使得他们买进太少自己比较了解的公司的股票,买进太多自己根本不了解的公司的股票。”

“他们似乎从没想过,买进一家公司的股票时,如果对那家公司没有充分的了解,可能比分散投资做得不够充分还要危险。

费雪的投资哲学是:少意味着多。而巴菲特等人的投资业绩,为“少即是多”的集中投资理念,提供了强有力的经验验证。

是把鸡蛋放在同一个篮子里小心看护好,还是把鸡蛋放在不同的篮子里以防止一损俱损?或者说是集中,还是分散?对这问题的回答,不是在于如何集中,如何分散,而是在于对集中与分散的理解。

对机构投资者,尤其是对基金的投资组合,有一定的行规要求,其投资组合必须对市场风险、行业风险、公司风险、甚至国家风险进行适度分散。对这样的行业要求,这里存而不论。此处关心的是,没有行规约束前提下的集中与分散投资。

二、集中投资的本质是专注

第一个现象,以证券投资为例,大多数投资者一开始都是进行分散投资的,用很少的钱买很多的股票。即便是今天公认的证券投资大师,在他们起步的时候,都是进行分散投资的。

只是其中一部分人,逐步由分散投资转向集中投资。在这种意义上看,集中投资与分散投资之间,常常是先后关系。

第二个现象,职业投资者在其机构投资行为之余,都有自己的小型投资,或股票,或房产,或收藏。因此,他们在私下都是散户。如果对他们的私人投资在总体上进行整理归类,在广义上,他们都是分散投资者。没有一个人会把自己的私财集中投资到一两个对象上去。

当一个人拥有一处以上的房产,在不同的证券市场拥有哪怕一只股票,他的投资就已经分散了。如果一位投资者分别是在沪市深市A股B股、中小板创业板、港股美股各持有一只股票,他就已经有五只以上的股票了。

我们可以发现,分散是一种自然而然的倾向。只要不去刻意集中,投资通常一定是分散的。分散投资是自然而然的,而集中投资则需要习得。过于分散是既成事实,相对集中才是要追求的目标。

为什么要集中投资?这是因为每个人都是无知的,其能力圈都是有限的。集中投资的本质,不单纯是指投资对象的数量,而是指专注。

在被问及其成功的最关键要素为何时,巴菲特回答说,是“专注”,“我们只专注于几家最杰出的公司。我们是专注的投资者”。

集中投资的原理是凸透镜的原理,即把有限的阳光集中起来,投射到焦点上以产生预期的温度和效果。没有聚焦,就达不到预期的温度。

一个专注的人,往往能够把自己的时间、精力和智慧凝聚到所要干的事情上,从而最大限度地发挥积极性、主动性和创造性,努力实现自己的目标。集中专注不仅适用于投资者,也适用于企业家甚至一切干大事的人。

最成功的企业家一定会把他的精力、才华和资源聚焦投资到单一的事业,并取得重大成功,如同盖茨之于微软、乔布斯之于苹果、戴尔之于戴尔电脑。

三、分散投资带来的弊端

集中投资的特点是见好就留,通过不断筛选,留下少数几个特别优异的资产。而分散投资往往与证券投资中的一个奇怪现象联系在一起,即“见好就收”,或者说,“见好就溜”。

在所买的一堆公司股票中,分散的投资者往往优先卖出那些已经见好的(比如说30%涨幅的)。如果坚持这种理念,结果必然是,抛掉见好的,留下不好的,拔掉花留下草,直到所有的股票都不见好为止。

一个分散投资者即便有幸买到了一只十倍股,但是很可能只买了一百股,而且在涨了百分之三十的时候就卖掉了。对待手中的证券,就像是打牌者对待自己手里的牌。

不会打牌的人,把好牌随随便便就垫出去了,留下一手差牌;会打牌的人就是设法把差牌垫出去,留下少数几张好牌以便关键时用上。分散投资的特点往往是劣存优汰。而集中投资则优存劣汰。可见,集中投资的境界,高于分散投资。

集中投资的理念与能力圈的概念有特别密切的关系。集中投资意味着,把投资集中在自己的能力圈之内,只投资自己理解的对象。安全的来源是对投资对象的理解,而不是投资的品种与数量,分散并不能补偿对投资对象理解的不足。

当你的理财顾问在告诉你,要分散投资的时候,他也在保护他自己。因为他自己也不知道,把钱投到哪里才是最好的投资。所以,投资者应该用增加对投资对象的理解,而不是增加手中的投资数量来保护自己。

集中投资与分散投资的各自拥护者,有一个前置的共识:即没有人能够预测未来,掌控未来。一次飓风,一次地震,一项新政策,一个技术进步,一次产品召回,就很可能会腰斩你手中资产的价格。

分散投资者认为,由于不能预测未来,必须分散投资。

集中投资者认为,由于不能预测未来,必须集中投资。

但分散并不能除去风险,而只是以一组风险来调换另一组风险。

四、杜绝广种,要精耕良田

集中投资与分散投资都有其不可取的极端情形。

集中投资的极端是孤注一掷。一说要集中投资,就不假思索,将全部资金仅仅投入到一个自己并不理解的投资对象,这是投机与赌博,而不是投资。

分散投资的极端是撒胡椒面,将有限的资金撒到无数的投资对象上,结果是广种必然薄收,甚至颗粒无收。

多多的分散,反而导致少少的收益,这就是“多即是少”;如果把有限的种子撒在少数几块精心选择与耕耘的土地上,反而高产丰收。这就是“少即是多”。

撒胡椒面很容易,孤注一掷也很容易,不假思索,就能做到。如果分散投资不是去撒胡椒面,不是干广种薄收的事情,如果集中投资不是去孤注一掷,这时集中与分散,就不再是一个两难的选择。

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