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罗杰斯:最潇洒的投资人
作者:zhouhang 更新时间:2017-8-10 9:22:00 点击数:
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吉姆·罗杰斯头顶自带多个光圈儿,但最让人羡煞的估计就是“财务自由”和“边旅行边投资”,这是大部分投资人都难以做到的事情,尤其是那些替人管钱的基金经理。

罗杰斯毕业于耶鲁大学和牛津大学,现代华尔街的风云人物,被誉为最富远见的国际投资家,1970年和索罗斯一起创建量子基金,当时量子基金只有三个人,罗杰斯负责证券分析,索罗斯负责操盘,此后连续10年该基金的年化收益率高达50%,所管理的资产规模也从1970年刚成立时的1200万美元迅速增长至1980年的2.5亿美元;然而,让人大跌眼镜的是,罗杰斯选择在巅峰时刻急流勇退,1980年退出量子基金,时年仅37岁,正是在投资行业大有可为的年龄。

而且,罗杰斯此后并未就职于任何一家投资公司,而是在长达36年的时间内选择作为一个自由人,一边在世界各地旅行,一边在所到的国家从事各种投资,尝试不同的领域,在闲暇之余还不忘著书立说。

从欧洲的葡萄牙、奥地利、德国,到亚洲的新加坡、中国,再到南美洲的巴西,直至骑着宝马摩托车环游北极和南极之外的世界各地,罗杰斯“押注国家”的投资风格体现得淋漓尽致,他将旅游作为了解各国证券市场动态的最直接方法。

独立思考最重要

在选股方面,罗杰斯可谓一个宏观趋势交易者,因为他不是非常关心某一个公司的盈利,而更为关注社会、经济、政治和军事等宏观因素对某一行业及相关公司将会产生哪种影响。在准确把握宏观趋势之后,如果某一公司的股价与预期价格相去甚远,就表明其盈利潜力巨大,罗杰斯此时就会大量购买该行业中所有公司的股票。

1974年,正值美苏争霸愈演愈烈之际,美国飞机和军用设备制造巨头马丁·洛克希德公司盈利状况恶化,市场谣传其即将破产,而其股价也立即对此做出了反应:股价跌至2美元,已经位于净资产之下。但是,罗杰斯认为,从国际政治角力的大局来看,美国政府必定会出手援助专事军工业务的马丁·洛克希德公司,因此,在其他投资者大肆抛售该公司股票时,罗杰斯反其道而行之,不久之后,该公司股价从2美元猛蹿至120美元,罗杰斯的收益可想而知。

罗杰斯始终认为,投资家最重要的素养就是独立思考的能力,渊博的知识是其独立思考的坚实基础,其目光投向的是全球各地的股票市场。

1984年,奥地利股市暴跌,低点只有1961年的一半,但由于经济体量较少,很少有人会关注奥地利,但罗杰斯敏锐地意识到这是一个千载难逢的好机会,他亲自前往奥地利进行考察,并大量购买了奥地利企业的股票和债券,第二年奥地利股市起死回生,股指不到一年上涨145%,罗杰斯赚的是盆满钵满,并因此被称为“奥地利股市之父”。

1987年,日本股市在连续上涨多年之后疲态尽显,罗杰斯于第二年开始做空日本股市,在股价的一再下跌中,罗杰斯再次攫取了丰厚的回报。

鉴于各国之间经济的高度相关性,罗杰斯认为在日本经济受挫之后,美国也不能幸免,预计美国股市也会发生暴跌,并据此开始做空美国股市,下半年的10月19日,美国股市崩盘,史称“黑色星期一”。

罗杰斯在选股时从不咨询所谓的股市专家,他认为这些专家只会纸上谈兵,不是盲目自大就是杞人忧天;股市分析专家更像算命先生,如果真能看透股市走向,为什么富豪榜里很少见到股市观察家的身影呢?与股市专家相比,罗杰斯更愿意倾听行业专家的意见,例如对E系统公司的投资。当时,该公司是一家不太为人知的小公司,但罗杰斯在咨询洛克希德公司的专家之后,才发现E系统公司竟然是洛克希德公司的主要竞争对手,因此他大量买入,而E系统公司的股价也没有辜负罗杰斯,其股价从0.5美元一直上涨到45美元。罗杰斯从该投资中懂得了独立思考的重要性,而这也是他和索罗斯此前得以获得巨大成功的关键。

罗杰斯从来不怕独排众议、特立独行,他时常找到颠覆主流观点的疯狂投资点子,例如投资马来西亚的橡胶园,或是在华尔街大力推销美国地产股之际投资非洲的波扎那股市。

全球宏观趋势投资者?

罗杰斯可以说是典型的全球宏观经理人,因为他一向勇于投资全球各地的各种事物。对他而言,投资的目的就是要寻找高报酬的标的,不管是买进或是放空股市、债市、货币,或是密尔瓦基或马拉维的大宗商品。对罗杰斯来说,这只是一种生活方式,是惟一的投资方法,我还记得早期在华尔街开始投资丹麦币时,华尔街的人都很讶异,有些甚至吓得半死。

然而,罗杰斯却并不认同自己的“宏观趋势交易者”,他认为,“全球宏观”或“小型股专家”等用语只是一些行销术语,投资人不管投资什么都可以,不管是买进英镑,或是放空小麦、投资澳大利亚石油公司等,那只是投资的标的,给投资者贴上各种标签的做法过于狭隘,不过或许是因为有些投资人的操盘方式原本就比较狭隘,或许他们是有限的投资者,但罗杰斯本人却不喜欢自己的投资标的受到任何限制。

罗杰斯2005年在接受采访时曾经提到,一般的资产泡沫是指资金流入某种资产导致价格上扬,进而引发大家不顾价值地追求高价,最后反倒使市场反转,对冲基金虽然不是特定的资产,没有明码标价的价格,但其实也会出现泡沫,例如以前对冲基金的收费是资产的1%及20%的分红,但后来变为资产的2%或3%,以及获利的30%-50%,这就是价格的大幅上涨,很多基金的绩效不好,还是照样收取昂贵的管理费,这就是泡沫。

对于投资风格比较保守的大学校产基金,罗杰斯认为应该投资于大宗商品和非美元计价的资产,因为大学基金必须存续好几十年,但是美元可撑不了那么长的时间,大量资金投入美元资产,结果会很惨。

在这次采访中,罗杰斯再次显示出了其超人的前瞻性,他认为美国即将发生金融风暴,“我们都希望回避灾难,希望这只是危机或小麻烦而已,但是过去的经验表明,政客往往会误事,把小麻烦变成危机,再酿成大祸,所以我们不太可能只是碰到小麻烦而已。”

对于美元的国际地位,罗杰斯认为,“美元的问题会让货币市场变成事件发展的核心,美元作为全球准备货币与汇兑媒介已逾60年,目前正在改变。美元是有很大缺陷的货币,我们是世界上最大的债务国,对外负债在飞速成长,将来会有越来越多的人把钱兑换成非美元的货币,但由于亚洲各国的央行反应都过于迟钝,还在不停地买美国国债,导致美国30年期国债的收益率甚至低于5%。”

对于国际金价,罗杰斯认为2005年以后的几年会一直上涨,而此后的发展也正如其所料,“20世纪70年代,黄金因为供需稳健,金价持续上扬,随着金市日渐走强,大家纷纷投入,所以最后一两年的金价涨了3倍,就像1998年与1999年的纳斯达克指数一样。大家都认为黄金市场会一直维持繁荣,黄金永远都是对抗通胀的工具,就像1998年大家说‘网络狂潮、新经济改革会永远持续下去’一样。但是这些淘金客和怀抱网络春秋大梦的人一样,他们都没有好好地研读历史。过去500年,世界各地每三四十年就会出现新经济与新世代。如果有人回顾黄金的历史,就会发现过去有好几次黄金长期而言都没有什么太大的价值,实际上通胀时期也曾出现金价长期下滑的情况。”

从2005年的投资周期及走势,罗杰斯联想到了历史上的很多循环,“回顾历史可以发现,过去100年、200年、500年,大宗商品历经很长的牛市后,接着便进入长期的熊市。同理,股市历经长期熊市后,也会出现长期的牛市。大宗商品市场出现牛市时,股市便出现熊市。”

以家乐氏(Kellogg)为例。20世纪80年代与90年代,家乐氏是一家好公司,也是一只很好的股票,因为它掌握的小麦、米、纸、玉米等原物料的成本下降,所以股价大涨。在控制成本的前提下,公司的利润成长,股东相当开心。但是当大宗商品市场出现牛市时,局势反转,家乐氏开始无法掌控成本,即使公司想要套期保值,也常常做错交易,因为套期保值部门的人过去只碰过大宗商品的熊市,当大宗商品出现长期牛市时,原物料价格波动、高涨,利润受到压缩,股东受损。

罗杰斯认为,政府的力量是有限的,例如日本在长达14年的时间内支持那些摇摇欲坠的公司,如果日本政府任由这些处于困境中的公司破产,日本经济很可能早就已经复苏了,“历史上有很多例子显示,想用政府的力量解决问题,反倒会让问题更加恶化,政府必须学会断尾求生,否则整体都会受到牵累。”

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