股市单边上涨行情中断 股票期权对“小散”吸引力渐长

上周，A股连续三日出现较大跌幅。记者了解到，面对如此调整，不少个人投资者准备利用股票期权这一工具，给自己的股票投资上了一个保险。

有着多年股票投资经验的王先生便是其中之一。他告诉期货日报记者，自己一直在做期权模拟测试，并于上周通过了期权二级考试。“这周我就能参与期权交易了。”王先生充满期待。

“上周A股的三连跌让我意识到，作为小散，也要像机构那样学会利用期权等衍生工具保护自己的收益。”据王先生透露，上周其50万资金的账户遭遇了5%的回撤。王先生给记者算了一笔账：如果在4月30日下午购入50张50ETF沽5月3100的虚值认沽期权合约，需支付48000元的权利金。在本周上证综合跌了5个多点的情况下，王先生损失了27000元。而购买的认沽期权则从0.0960上涨至0.1300（最高时涨至0.1600），如果在周五以0.1400的价格平仓期权，期权就可以获利22000元。这样一共损失5000元，很好地避免了大盘的巨幅调整。

安信期货期权研究员徐平安告诉记者，上证50ETF期权价格走势基本跟随现券标的价格运行，上周上证50ETF价格大幅下挫，投资者如果能够合理利用期权，将很好地保护自己的收益。

“在特定的市场环境中，期权是一种非常合适的阶段性对冲工具。”徐平安表示，投资者通过买入认沽期权，在合约标的下跌时获得收益、降低损失，即使合约标的上涨，认沽期权的损失远比期货或融券对冲端的损失要小，投资者最多也就损失一些权利金。

“对于那些几十万资金以下的个人投资者来说，股指期货合约面值太大，而期权面值较小，相对更适合他们。”徐平安称。

不过，徐平安也提醒，期权是有时间价值概念的。“投资者在看好上证50ETF上涨的情况下，如果期权不涨不跌，那么其成本可能就损耗掉了。”徐平安说。

值得一提的是，自5月4日上证所调整期权持仓限额以来，市场已经相应做出了反应：上证50ETF期权持仓量稳步上升，成交量亦出现一定回暖。截至上周五，总持仓量为149062手，当日成交量为46888手。

“这反映出投资者对期权市场确实存在需求。”方正证券（601901，股吧）金融工程团队在其报告中如是说。此外，上证所之前数据显示，个人投资者在期权市场中的比重也在不断提升。

不过，上证所方面也表示，相比境外成熟市场的参与规模，目前国内的期权参与规模整体仍然偏小。市场人士认为，这其中一个重要原因就是像王先生这种通晓期权知识的个人投资者不多。

海通期货创新事业部总监任俊行告诉记者，与以往相比，近日前来咨询期权的个人投资者有所增加，公司目前正在加大对营业部人员的相关培训。

据记者了解，随着期权持仓限额的放大以及市场的稳步发展，目前期货公司及证券公司都在积极培训工作人员，以便做好相关投资者教育工作。同时，为增进潜在投资者对期权策略的了解、引导投资者理性参与期权交易，也为了使从业人员更好地理解期权产品的功能与风险，上证所也将于近日开展针对期权知识和策略的培训活动。

王先生告诉记者，自己将根据下周市场行情买入股票期权，为自己的股票投资上一个保险。而在行情趋势比较明确的情况下，王先生还决定利用期权获取一些收益。