李洁雪

本报记者李洁雪深圳报道

10月开市首日，市场迎来开门红，分级基金的交投也再度活跃。

据集思录数据统计，节后首日的10月8日，近200只分级基金飘红，30只分级B涨停，一反之前颓势。9日，分级B表现有所分化，军工B、工业4B、房地产B等仍保持涨停或接近涨停之势，而医药B、建信50B等涨幅明显收窄，但整体而言，表现仍较活跃。

对此，多位受访基金经理认为，分级基金的活跃反映了短期博反弹的市场情绪，但仍不代表市场已经进入常态。

深圳一位分级基金经理何宇（化名）告诉21世纪经济报道记者，“分级基金是一个较好的观察市场情绪的指标，如果大量的分级基金集体涨停，说明分级基金投资者对市场短期比较看好。但这类投资者主要以短期客为主，以博一把反弹为目的，因此分级基金的短期活跃不能代表市场已经平稳。”

博反弹触发分级活跃

自股市进入调整阶段以来，分级基金便陷入低迷的泥沼，不少投资者对这类工具敬而远之。但十一假期归来后的两个交易日，分级基金以普涨之势，重燃热情。

然而，尽管整体表现积极，但9日，不同行业分级产品就已出现了分化趋势。例如军工B、工业4B、房地产B等连续两日保持涨停，而在此前一日涨停的医药B、建信50B、医疗B等涨幅分别缩窄至1.04%、0.08%、0.14%，未能保持强劲上涨势头。

此外，10月9日，新丝路B、诺德300(165707)B(150093)、一带一B等13只分级B就呈下跌之态，新丝路B更是下跌10%。

对于分级基金以及相应概念股连续两日出现的这种活跃与分化之态，多位机构人士认为，只是投机客短期博反弹造成的，不能以此认为市场已回归常态。

广州一位分级基金经理梁平（化名）也认为，“市场的常态并非几个涨停就能看出来的，这几天分级基金确实比较活跃，但从成交量来看，仍属于比较清淡的状态。今天（10月9日）成交额上亿的分级B类产品也才8个（不包括H股B），即便成交额最多的创业板B，都不到10个亿，显然市场还未回到一个较正常的状态。”

梁平进一步补充认为，“不只是分级产品，从ETF产品的成交情况也能有很直观的感受。即便是和非牛市时的正常时期相比，近期ETF的成交量都是偏低的，因此难言市场处于正常状态。”

对于梁平这一看法，多位基金经理表示认同。大成中证互联网金融分级基金经理夏高认为，“市场的常态只是一种相对的状态，不意味着一定涨或一定跌。分级基金只有在市场上涨时才比较活跃，但分级基金活跃只能说明资金没有彻底离开，整个市场情绪可能是在看反弹，但并不能说明市场已经进入到反转甚至连续上涨的阶段。”

机构推崇

“小票”类成长分级

尽管分级基金的活跃反映了一定的参与市场反弹的情绪，但并非所有类别分级基金都受到机构青睐。从记者采访的情况来看，军工、传媒、计算机、电子等成长性行业受推崇的概率较高。

“抢反弹肯定要选一些弹性高的品种，不可能去找一些传统的行业，”前述深圳基金经理何宇认为，“从主题上来说，军工、农业、新能源汽车等都是主题、政策或者事件驱动型的，资金的筹码分布和风险偏好上都会有一定偏向，因此短期来说机会多一些。”

同样，鹏华基金量化及衍生品投资部总经理王咏辉也较为推崇军工等主题行业。

王咏辉认为，“在整体市场逐步企稳的背景下，一旦市场迎来反弹行情，进攻性强的国防军工大概率能够领跑全行业。因为国防板块长期投资的基本面好，短期风险释放较为充分，具有较好的安全边际，可以选择相关分级基金。此外，移动互联网亦值得关注。同时，传媒和高铁等主题行业近期有市场催化剂，也可以相应关注。”

而大成基金夏高也认为，对于以创业板为代表的一些高科技行业，包括电子、计算机、传媒等，值得予以关注。

可以看到，在抢反弹方面，基金经理们意见指向小盘股的方向较为明确。

对此，王咏辉认为，“小盘股绝对估值较贵，但相对估值较‘平’，大小盘成长股可能由于持续加杠杆而保持较高增速，从‘估值-景气’关系看大小盘之间没有明显差异。考虑到小盘成长波动性较大盘蓝筹高得多，我们认为市场方向是大小盘风格差异的主要决定因素，目前市场走平，体现二者之间无差异。从行业中报分析来看，消费类、科技类行业增速较高，而周期类较差。如果市场不出现系统性风险，有必要乐观、积极地在小盘成长股中寻找机会。”

确定了行业的大方向后，具体到分级基金的选择上，基金经理们强调称，应根据自己的风险承受能力，考虑价格杠杆、溢价率、产品规模等多重因素再做选择。

梁平认为，“现在的市场就像一碗水被拖在半空，随时可能有所倾覆，尽管短期有反弹机会，还是应该谨慎行事。因为这种时候你能获得的收益未必抵得过你要承担的风险。”