原因剖析:正如我们一直强调的,券商下半年遇到的困境包括:1.

市场进入调整期,交易量大幅萎缩:股基日均成交额从6月的1.7万亿元下滑至7月的1.2万亿元,环比降幅约30%;2.自2015年4月以来“一人二十户”开闸,经纪业务佣金率受同业竞争与互联网券商主动降佣影响,持续下滑;3.融资融券业务余额萎缩,两市两融余额从7月1日的2.04万亿跌落到7月31日的1.34万亿,跌幅52%4.证监会7月初叫停IPO和再融资,投行业务受到影响;5.大盘震荡下行,自营业务出现亏损或浮亏,上证综指从7月1日的4053点到7月31日的3664点,下降幅度约为10%。

公司详情:大型上市券商中,国信的利润降幅较小,海通降幅最大。

各上市券商及环比利润增速为:国信证券(-35%),中信证券(-39%),招商证券(-42%),申万宏源(-48%),华泰证券(-52%),广发证券(-53%),国泰君安(-63%)及海通证券(-69%)。中小型券商分化严重,共9家利润下降幅度超过50%:国元证券(-56%),西南证券(-57%),长江证券(-62%),东吴证券(-65%),西部证券(-65%),东方证券(-74%),兴业证券(-79%),山西证券(-89%)及太平洋(-170%);另5家利润环比下降较小:东兴证券(增长81%),方正证券(-10%),国海证券(-25%),国金证券(-32%)及东北证券(-46%)。

未来展望:7月券商业绩回落基本符合我们之前的预期。目前市场风险偏好出现回升,成交量有望回暖;同时再融资重新启动,投行业务负面影响压力有所缓解;上半年或成全年业绩增速高峰,等待中报验证。

风险提示:系统性风险,创新不达预期,IPO暂停