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军工A为什么估值较低—ETP基金日报
作者:admin 更新时间:2015-8-7 22:08:23 点击数:597
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今日要点

目前在所有的+3品种的分级A当中,军工板块对应的分级A普遍隐含收益率较高。这主要是什么原因呢?

首先该品种距离下折较远,因此其折算价值相对较少的体现在价格当中。目前军工A和国防A距离下折母基金需跌39%和34%,下折的理论收益在12%左右。但这并不能构成其完整的解释,比如同为+3分级重组A距离下折更远,但其隐含收益率更低。

另外一个原因是该几支品种近期受到配对转换的影响,首先军工板块在前期的反弹中走势较强,整体折价的空间较小,其次军工板块波动率较高,对于折价套利造成的阻碍较强,导致其相对其它A端走势较弱。

那么该几支分级有没有机会?假设在中性的市场环境下,即分级A整体趋势不涨不跌,我们认为军工A还是相对配置价值较为可观的,其债性价值具备一定的安全边际,而可观的下折价值可能会为其打开未来估值上升的空间。

封闭式基金方面,在经过几天的交易之后,东证睿阳折价率大概维持在18%左右,较之东证睿丰较小。考虑到两支产品持仓相似,我们认为睿阳相对价值更可观。此外,东证的该两支封基在目前所有的权益封基中折价率最小。

市场总览

今日上证指数上涨2.26%,农林渔牧、采掘板块表现优异,银行、食品饮料板块表现不佳,创业板指今日上涨3.87%;稳健股基指数今日下跌0.35%,五年期国债期货主力合约今日上涨0.09%,转债指数今日上涨3.61%。

权益市场方面今日TMT板块分级B表现优异,银行板块分级B表现低迷。

分级A方面:今日创业板A跌幅较大。

A端的规模方面:昨日分级A份额共减少17亿。

A端的下折方面:证券股A距离下折母基金净值需跌3.66%。

整体折溢价方面:今日中小B整体溢价1.23%;军工B整体折价0.98%,多支TMT分级B出现涨停造成的“假溢价”;溢价套利要注意T+2的风险,折价套利要注意T+1的风险。

整体规模方面:昨日国防B场内规模减少较多。

债券市场方面:昨日国债收益率短端下行,企业债收益率短端下行。五年期国债期货主力合约TF1509今日上涨0.09%,十年期国债期货主力合约T1509今日上涨0.16%。债基B方面,进取债基指数今日上涨0.71%,聚利B今日上涨1.33%。

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