分级基金是公募基金行业的一大创新，也为各类风险偏好的投资者提供了很好的投资工具。但是，初入门的分级基金投资者往往不能充分认识到其风险。本期中国基金报记者为您提示投资分级基金需要注意的各类风险。

风险一：临近下折的分级B

尽管基金公司反复提示分级基金下折的风险，但历史经验来看，屡次分级B临近下折时，都有投机资金买入这类品种。一般而言，分级B的净值越临近0.25元的下折点（部分分级B下折点为0.45元），其杠杆越高，对应涨跌幅就越大。当投资者认为短期市场存在反弹机会，以侥幸心理买入临近下折的分级B博高风险收益时，效果却往往适得其反。7月以来，全市场已有多只分级B触发下折。

从目前分级B的净值水平来看，仍然有一批基金处于下折警戒线。在目前大幅波动的市场环境下，投资者应及时规避临近下折的分级B，万勿心存侥幸。

如何知道一只分级B是否处于下折警戒线内？对于分级B，投资者应对其下折线熟记于心。目前，多数分级B净值下折点为0.25元，部分为0.45元，当其净值距离下折空间不足10%时，该分级B品种短期即可能触发下折。切记，下折线为分级B净值而非交易价格，由于临近下折，杠杆率高，因此下折前分级B大多溢价交易，交易价貌似离下折线很远，但如果留意基金公司公告，就知道这只基金已经逼近下折线。

因此，投资者必须密切关注基金公司官网或交易所网站，注意查阅分级基金公告，一般而言，分级B处于下折警戒线时，基金公司会提早几日发布其可能发生不定期份额折算的风险提示。

风险二：已触发下折的分级B

远离已经下折的分级B，这是分级基金投资的铁律。当分级B的净值在T日跌破下折点0.25元后，T+1日在9点30分至10点30分停牌，之后恢复交易，T+2日全天停牌完成份额折算。由于T+1日停牌后可恢复交易，投资者若在当天买入，将无法卖出而面临下折的风险。因此，对于在T日已经触发下折的分级B，无论T+1日其涨幅有多可观，其仍然会以此前触发下折的净值完成份额折算。一旦发生折算，分级B持有人将面临大幅亏损。

比如，上周大跌之后，一批分级B的净值触发下折。上周四，这批分级B在停牌一小时后复牌，由于当天市场大幅上涨，部分投资者也扎堆买入了这些分级B，尽管基金公司之后一再提示风险，但已无法改变投资者面临下折的命运。

部分原本持有这几只分级B的持有人因抱着侥幸心理，未及时抛售退出，也面临下折的损失。

如何知道一只分级B是否已触发下折？投资者可通过基金公司官网或交易所网站进行查阅，投资者如果没有在当天退出，即要承担下折损失。

风险三：整体溢价率太高的分级基金A和B

在市场连续上涨时，分级基金的整体溢价率会走高。一般而言，当分级基金整体溢价率达到一个比较可观的水平（一般在8%以上）时，可能吸引部分套利资金进入。套利资金T日在场内申购母基金，T+1日确认份额，T+2日拆分卖出，部分支持“盲拆”的券商可以缩短一个交易日的时间。

当套利资金规模庞大，而分级A、分级B成交额较小时，套利资金拆分后卖出A、B份额的操作可能对其二级市场交易价格形成打压。这时，原本A、B份额的持有人可能面临流动性风险，很可能无法顺利抛售手中持有的筹码。

实际上，投资B级还有其他风险，如高杠杆风险、流动性风险等等。

按照分级基金的产品设计规则，分级B的持有人作为劣后方，原本就相应承担了更高的风险。随着分级B下跌，其杠杆随之变大。当分级B无限临近下折点时，其杠杆也达到峰值。此时，无论对应标的涨跌，分级B都将面临更高的涨跌幅。风险承受能力较弱的投资者并不适宜参与高杠杆分级B。

另一方面，随着分级基金陆续发行，市场上出现了越来越多小型分级基金，其规模和成交额较小。投资者较大金额的买入、卖出操作可能对其交易价格造成波动，甚至可能出现无法完整卖出的风险。对于分级基金投资者而言，无论其风险偏好如何，选择流动性较好的品种也是铁律之一。