□潍坊农信 代长城

央行5月10日宣布下调一年期存贷款基准利率0.25个百分点，同时将存款利率浮动区间的上限调整为1.5倍。这虽然是利好消息，但降息早已在预期之中，且幅度也低于预期，加之地方债供给压力挥之不去，因此11日早间机构反应淡然。早盘以10年国开债为主的现券收益率在一度微幅下行后转为小升，国债期货合约均跌幅明显，现券除年内短金债降幅明显外，中长期利率债均持平上周五水平，长端10年期债券收益上行约2bp。

国债方面，收益率较前一交易日基本持平。3年国债150004成交在3.05位置，5年140026成交在3.24%，150003成交在3.24%位置，7年140024成交在3.425%-3.43%，10年国债150005成交在3.38%位置。金融债方面，1年内金融债150202成交在3.07%-3.045%，收益率下行约15bp；3年国开150201成交在3.675%-3.69%，收益率较降息前下行约2bp；5年国开150203成交在3.85%-3.86%，150208成交在3.73%， 收益率与前一交易日基本持平；7年国开150209成交在4.09%附近；10国开150205成交在4.03%-4.05%，150210成交在3.80%-3.84%，收益率较前一交易日上行约2bp。

4月份CPI同比上涨1.5%，CPI环比回落0.2%，预计二季度通胀数据仍保持低位运行。在经济下行压力大、通胀保持低位的基本面环境下，未来货币政策进一步宽松仍然可期。总量上，本次降息之后，继续推出降准降息等放松措施的概率仍然非常大；结构上，有望向新产业和新增长点定向提供流动性支持，结构性政策工具例如PPP、PSL、再贷款、投贷联动、住房金融银行等的使用值得关注。在此背景下，未来债市收益率下行仍有空间。

■交易员札记