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私募冠军郭飞武:未来两三年先在港股“飞”一会儿
作者:zhangsheng 更新时间:2017-7-17 6:44:00 点击数:
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方圆天成资管的“天成壹号”,以112.16%的收益率位居上半年第一

2017年上半年,私募市场出现一匹“黑马”,“天成壹号”悄然占领了私募股票策略冠军的位置。而从该产品成立到去年11月份的一年半时间里,其累计净值甚至一度徘徊在1元以下,今年上半年这惊人的收益究竟是如何实现的?

基金经理郭飞武向记者表示,选择低估值的市场和板块进行布局,是公司长期坚持价值投资的策略。产品成立之初,便瞄准了全球最低估值的港股市场,在2015年年中到2016年年初,市场整体深度调整之时,也坚持持有甚至加仓低估值港股标的,今年的超额收益只是对前期选择和坚持的回报。

“天成壹号”生不逢时

上半年A股在分化中走过,上证指数始终在3100点至3300点之间箱体震荡整理。据私募排排网统计,上半年私募基金股票策略平均收益率为2.79%,其中有两只产品实现收益翻倍。方圆天成资管的代表产品“天成壹号”以112.16%的收益率位居上半年第一,领先第二名“成泉尊享一期”近11个百分点。

记者观察“天成壹号”的基金净值发现,截至5月底,其收益率为67.165%,在股票策略中排名第七。短短一个月的时间之内,排名就“连跳六级”,是重仓股爆发了?还是基金经理调仓了?为探清其中的缘由,记者专访该基金的基金经理、同时也是方圆天成总经理的郭飞武。

“因为始终坚持的是价值投资,我们持仓过程中一般不会有太大的调整”,郭飞武对《证券日报》基金新闻部记者表示,“这只产品主要是投资港股市场,今年也只是对仓位进行了微调,产品收益提升只是因为之前持有全部是严重低估的港股标的,在最近这段时间内它们的股价迅速回归内在价值。”

据方圆天成官网资料显示,“天成壹号”成立于2015年5月份,时点刚好是A股以及港股开启深度调整前后,所以这只基金可谓是“生不逢时”。其净值走势图显示,产品自成立以来至2016年11月底,累计净值均在单位面值“1”以下。郭飞武无奈的告诉记者,A股和港股联动性很强,从高位被带下来也很正常。但是在港股低迷的时候,他却选择持有标的,甚至加仓。

对此,郭飞武举了个例子,“如果你判断这只股票价值1元,目前它的股价是0.5元,当它回调到0.4元的时候,应该做的是加仓而不是减仓,即使系统性风险出现,我也会在低位继续加仓,摊低成本。”

香港恒生指数从2016年1月份触底回升,在7月份走出底部区间,在12月份开始了到目前的这波上涨,截至7月14日,恒生指数以26416.68点刷新年内高点。“天成壹号”的净值走势图上,也可以看到在相应的重要时点的变动。但是在今年6月份,在恒生指数涨幅不足1%的背景下,该产品净值从5月底的1.8002元飙升至6月底的2.2848元,勾起了记者对其持股板块和选股策略的好奇。

坚守低估股喜迎“花开时”

郭飞武向《证券日报》基金新闻部记者表示,“寻找最被低估的市场、最被低估的板块和最被低估的优质个股”是他的选股策略。2015年A股飙升至5000多点之时,不同于大多私募,郭飞武成立产品时没有选择当时处在泡沫阶段的A股,而是将目光瞄准港股市场。

“因为最近几年,我们判断港股是全球市场中估值最低的一个市场,所以选择在这个市场寻找被低估的板块”,郭飞武说,“我们布局了香港中资房地产股,还有包括保险、汽车和银行板块在内的中资题材股。长期来看市场是有效的,但是短期内也经常有偏离的时间段,而我们就选择在无效的这段时间迅速布局。”

郭飞武告诉记者,公司的投资理念是坚持价值投资,所以对产品的收益没有过高的预期,“年化收益能够达到20%-30%就够了,从来没想过会有今年这种翻一倍的情况,这种暴涨只是对我们的判断和坚持的一种回报”,他说。

“去年1月份,港股市场确实是最低的,当然,它在逐渐修复自己的错误,我们布局的这些低估值的优质公司也在被市场迅速重新评估,从去年到现在,不到一年的时间里,我们投资的标的涨了两三倍以上”。郭飞武认为,海外机构对我们中资企业的定价一直存带有偏见的低估,有些板块是被极度低估的,实际上国内有些龙头企业还是比较好的,港股市场中的中资房地产股、中资汽车股都是不错的标的。

谈到对下半年市场的看法时,他表示对港股市场仍然抱有谨慎乐观的态度,但是长期来看,港股牛市并没有结束。前两年港股被A股带下来之后,出现的这个机会是中长期的巨大机会,与A股不同,港股市场的周期运行特点是牛长熊短,调整一两年的时间,而一旦上涨起来,上涨周期一般会有数年之长。而去年属于港股牛市的起点,到目前也仅仅才涨了一年,而且,这波触动港股上涨行情的诸如估值修复、全球经济回暖、港股通深港通带来的资金政策利好等诱因仍将长期存在。他认为牛市还会继续,如果回调仍是加仓的好时机,最近几年大的投资机会在港股,不在A股。

A股从2015年的高点下来之后,目前是政策维稳的一个行情,没有大的机会。“当然,如果A股出现价值投资机会的时候,我们也会回来,因为我们寻找的是低估的市场,并没有说一定要投资哪个市场”,郭飞武说。

选择“志同道合者”同行

郭飞武向记者表示,目前投资“天成壹号”的投资人都是对他非常熟悉的,是之前一直在追随的投资者,比较了解和相信他的判断,甚至在净值处于低位的时候,依然追加资金。他告诉记者,产品净值在0.6元-0.7元的时候,部分投资人再次申购基金,目前来看,收益已经非常高。

观察“天成壹号”的基本信息时,《证券日报》基金新闻部记者发现,这只基金没有申购费和管理费,但是赎回费比较高。该基金赎回条款显示:基金份额持有时间少于36个月,赎回费率为5%;基金份额持有时间大于等于36个月,赎回费率为0;赎回费列为基金财产。

“作为资产管理人,你只能管理跟你理念匹配的长期闲置资金,如果投资人和他的资金性质跟我们的投资理念和操作思路有冲突,我们也没办法接受”,郭飞武告诉记者,这样一个“惩罚性条款”等于将产品投资人进行一次过滤,对投入资金性质的一种选择,就是投资人一定是要做长期投资的,在选择产品的时候,就要做好持有3年以上的准备。

“我们的持股有时候会很长,短期的进出就会对操作产生较大的影响,管理人也会很被动”,郭飞武向记者表示,从2015年产品成立截止到现在,中间只有一个投资者是因为生意上的原因选择了暂时赎回,在度过资金使用期之后,该投资者又重新赎回了这只产品。

关于投资人最关心的风控问题,郭飞武认为,最好的风控一定是源于事先对标的的严格筛选,把投资范围限定在最低的估值和最好的公司,就是最好的风控。至于设置平仓线的常规风控措施,则是产品亏损后的被动处理,是对投资人的一种极不负责任的行为!

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