公司基本面分析

广东超讯通信技术股份有限公司是中国最早从事通讯软硬件、系统集成、移动通讯工程、信息技术服务的高科技企业之一，成立于1998年。公司具备通信信息网络系统集成甲级资质、通信网络代维甲级资质，已通过高新技术企业、软件企业、安全生产企业、ISO(ISO 9001质量管理体系，ISO14001环境管理体系、职业健康安全管理体系)等一系列资格认证。成立至今，公司已经在通讯行业建立了稳定的市场基础和用户支持群体，并逐渐成为通信技术服务规范的发起者和倡导者。公司不断完善、创新服务体系，为中国移动等运营商提供专业、优质的一体化服务。合作伙伴有：中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔。

上市首日定位预测

超讯通信:综合型通信技术企业、行业前景乐观

公司为综合性通信技术高科技企业。

超讯通信作为国内较早从事移动通信网络建设、网络维护、网络优化的企业之一,拥有完备的业务资质、多专业多厂家设备的技术支撑能力、完善的质量安全监控体系,能够提供大范围综合性通信技术服务,公司目前已形成全国性的业务布局,具备完善的技术服务网络,拥有复杂的地理环境、气候条件和应急状况下的作业经验。2013年度至2015年,公司营业收入分别为4.5亿元、5.6亿元和6.9亿元,年复合增长率达24%。

通信技术服务行业发展迅速,行业前景乐观。

信息化社会的发展带来了巨大的移动信息量需求,我国目前的通信网络规模水平、服务能力都与实际要求之间存在较大差距。受惠于通信运营商4G 网络投资的迅猛增长,以及物联网建设纳入我国新兴产业发展战略,近年来我国通信网络建设投资高速增长,在未来也必然保持较高的投资规模。我国通信技术服务行业市场规模一直保持持续增长态势,自2011年的834.90亿元增长至2014年的1516.6亿元,预计2017年将达到2668.5亿元。在这样的市场背景下,公司充分发挥自身优势,不断完善、创新服务体系,与中国移动、中国电信、中国联通、中国铁塔等优质客户积极开展合作,为运营商提供专业、优质的一体化服务。

公司以多区域、一体化服务为主,竞争优势明显。

目前我国通信技术服务行业集中度不高,专业通信技术服务商超过3000家,其中大部分为单一区域、单一服务型的中小型企业,超讯通信集通信网络建设、通信网络维护、通信网络优化服务于一身,在全国十多个省、市开展业务,实现在全国范围内的一体化服务;此外,先进的服务技术水平、直接服务于最终客户的经营模式、丰富的应急通信保障经验、服务创新优势、有效的管理支撑手段等优势,保证了公司的行业地位。

假设条件1(收入预测)：公司主要提供通信网络建设、维护和优化服务，2013 年-2015年营业收入CAGR为25%。国内市场需求稳定，但增速放缓，竞争对手战略转型，公司具有多区域一体化服务的能力和相应的技术储备。我们预计2016年-2018 年营业收入增长分别为24.2%、20.6%和18.8%。

假设条件2(毛利率)：公司所在行业结构和市占率相对确定，公司客户主要是中国移动，供应体系成熟而稳定。公司近两年毛利率小幅上涨。同时，公司加大对研发力度，两大募投项目的投产将对公司毛利率产生积极影响。我们预计公司2016 年-2018年毛利率分别为23%、23%、23% 。

假设条件3(费用率)：公司2016年-2018年销售费用占营业收入比率分别为1.8%、 1.8%、1.7%，管理费用占营业收入比率分别为12%、11%、11%。

我们根据公司的募投项目及发行费用，假设发行2000万股，预计公司2016年 -2018年营业收入增速分别为24%、21%、19%，净利润增速分别为31%、29%、24%。根据上市新增发的股本全面摊薄后预计2016、2017、2018年EPS分别为0.70元，0.90 元、1.12元。

风险提示。

单一客户依赖度较高,未来或受运营商采购政策调整风险;行业增速能否一直持续存在不确定性。

近三年财务指标