医药生物行业周报:行情分化精选个股,持续看好儿童大健康

类别：行业研究 机构：广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员：王亮

行情动态

板块行情

生物医药行业指数最近一周(2016/7/18-2016/7/22)跌幅为1.01%,跑赢沪深300指数0.55个百分点;在申万28个一级行业指数中,生物医药行业指数最近一周涨幅排名居第14位,跌幅较小;子行业中,医疗服务周涨幅居前。截止7月22日,医药行业PE(TTM)为43.60倍(7月15日PE为43.03倍),医药生物行业相对PE(=医药生物PE/沪深300PE)为353%。

所跟踪的个股中,涨幅居前的有智飞生物、天坛生物、海思科、博济医药、冠昊生物。

生物医药行业指数最近一月(2016/6/22-2016/7/22)升幅为9.58%,跑赢沪深指数5.76;在申万28个一级行业指数中,医药指数最近一月超额收益排名第4位,涨幅相对较大。所跟踪个股山大华特、智飞生物、宝莱特、天坛生物、方盛制药涨幅居前。

行业新闻动态

7月21日:2015卫生计生统计公报:医药费用增速得到控制,分级诊疗有望进一步落实。7月21日:“十三五”科技创新专项规划出台,精准医疗等领域有望启动新的重大科技项目。7月21日:广东省发布《深化医药卫生体制改革2016年工作要点》,利好药品零售业和民营医疗。7月20日:新修改的《药品经营质量管理规范〉调整药品追溯制度,明确疫苗配送企业资质、首营企业需查证件等内容,有利于提高医流通行业集中度。7月19日:大陆首个宫颈癌疫苗获批,国内疫苗市场增量百亿容量。7月18日:《人力资源和社会保障事业发展“十三五”规划纲要》发布,生育和医疗保险将合并。

上市公司要闻

7月22日:片仔癀(600436):2,280万元增资陕西麝业,拓展麝香养殖,满足原料需求。紫鑫药业(002118):增资4,200万美元控股Nabsys2.0,完善第四代基因测序布局。7月21日:恒康医疗(002219):借力中经公司,加快国际化进程。上海莱士(002252):7,000万元新设两家单采血浆站,进一步壮大血液制品业务。7月20日:必康股份(002411):全资子公司4.87亿元扩建中药材提取车间,进一步优化中药产业链。7月19日:海正药业(600267):300万美元获抗癌药物技术转让,进军肿瘤单抗药物市场。新开源(300109):出资约1761万人民币参股瑞典NeoDynamicsAB公司,获突破性乳腺癌活检系统。

投资策略

关注投资主线:(1)二胎全面放开对儿童大健康及健康生殖相关企业,建议关注太安堂(002433)、长春高新(000661);(2)新修订药品经营GSP,医药流通行业集中度提升,关注上海医药(601607)、九州通(600998);(3)各级政府出台政策进一步落实分级诊疗,第三方诊断,建议关注迪安诊断(300244)。

智飞生物

智飞生物:双发驱动打造大市值疫苗公司

智飞生物 300122

研究机构：安信证券 分析师：吴永强

自主产品高占比塑造全新智飞:根据年报,随着自主研发产品AC-Hib三联疫苗的上市,以及与默沙东代理合同的终止,公司自主产品收入占比15年已达到68.61%,推动毛利率大幅上升。因此,虽然去年销售收入同比下降11%,销售费用率也创出历史新高,但依旧完成了33.38%的净利增长。我们预计,公司自主产品收入占比16年将达到98%以上,高盈利水平将为业绩持续稳定增长保驾护航。

重磅三联苗强势来袭: AC-Hib 三联苗的导入期已经结束,自15年二季度末开始上量,全年销售额2.32亿元。鉴于该联苗能够减少儿童接种次数,且不良反应率较低,在280-290元/支的终端价格上,市场接受度超越预期。我们推断,即便在终端二类苗受到抑制的状态下,16年三联苗销量依旧有望达到200万瓶。中期来看,在二胎全面放开的背景下,若市场渗透率为10%,则该苗销量上限应为800万瓶/年,市场空间约为15亿元,具有充足的成长空间。

双发驱动,第二个“十亿级”产品雏形已现:卡介苗在我国纳入免疫规划已有数十年历史,然而预防效果并不理想,每年肺结核患病人数仍有近百万。年报披露的公司在研项目中,ESAT 诊断试剂及微卡疫苗将是筛检和清除结核菌的黄金组合,若临床试验顺利,两大产品有望在3年内上市。在WHO2035年消灭肺结核的战略愿景下,若能够实现10%的市场渗透率,则两产品在国内的市场规模有望达到8-10亿元。

投资建议:结核产品+三联苗有望形成双发驱动格局,向着成为大市值疫苗公司的目标稳步迈进。预计2016-18年EPS 分别为0.18、0.33、0.35元,增速为50%、83%和6%。若ESAT 诊断试剂及微卡疫苗提前获批上市,则存在超预期的可能。给予买入-A 投资评级,未来12个月目标价20元,对应2017年61倍PE。

风险提示:三联苗收入增速不达预期;新产品上市慢于预期。