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风险对冲不是说着玩的,基金公司这次就把自己玩进去了
2018-2-10 11:57:00 作者:yuqiong  次阅读 分享到:

美股连续暴跌,各种解读都有。但从具体操作来看,很可能是对冲基金经理聪明反被聪明误,希望对冲风险,结果事与愿违。

在美股市场,

通常把股价短期内从52周高点处下跌10%以内称为回撤(pullback),下跌10%-19%之间称为调整(correction),20%以上进入熊市(bear)。美股大跌已宣告长期走牛的三大股指正式进入调整区域。

风险对冲不是说着玩的,基金公司这次就把自己玩进去了

由于美股持续走牛近8、9年,市场风险越堆越高。现在美国稍大点的基金公司都会配置风险平价基金(risk-parity funds)来对冲可能的风险。风险平价基金,目的是将市场暴跌时的风险降到最低,通过减少在暴跌市场比如股市、大宗等的交易头寸,增加避险资产的份额,比如政府债券等。

当市场波动性上升,这些基金会自动开启对冲模式,交易量骤然增大,踩踏事件不可避免。

测算整个风险基金的市场份额比较困难,但是从龙头可见一斑,

桥水基金旗下风险资金高达1600亿美元,ARQ基金公司是美国比较有名的风险平价玩家,旗下管理风险资金300亿美元,根据德银推测整个市场风险资金至少上万亿美元。

风险平价基金相当于一种半被动投资(semi-passive),根据市场波动性自动操作,而且基本都是带杠杆。如果波动性陡然上升,例如2月12日VIX飙升到50以上,许多风险基金会在同一时间触发卖出指令,以降低整体组合风险。短时间内的集体卖出必然会更加速指数的下跌。他们最担心的是股债双杀,那样就无处可躲。

拿ARQ为例,周一标普500下跌超4%,但是他旗下的风险平价基金仅下跌1.9%。整体来看,由于年初波动性一直很平稳,风险基金的表现比大盘弱,但是最近的急速下跌中,他基本是稳住了下跌幅度。

市场对这些风险基金的指责是不无道理的,通过自动操作,短时间大量卖出造成股市急跌。但是ARQ的合伙人Clifford Asness否认了全部指责,说

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