险资6000亿扩围候场大空头全面做多

===本文导读===

险资投资范围再扩大 6000亿元增量资金候场

保险资金高调进入PE投资市场万亿体量引发地震

响应证监会主席号召去年空头基金公司现全面做多

两会行情升温买方卖方看好A股中长期走势

金牌分析师集体唱多周期股基金去年底提前加仓

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险资投资范围再扩大 6000亿元增量资金候场

允许保险资金投资创业投资基金等私募基金

媒体记者获悉，3月9日，保监会发布《关于修改<保险资金运用管理暂行办法>的决定(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。《征求意见稿》进一步拓宽了险资的投资范围，提出保险资金可以投资资产证券化产品，可以投资创业投资基金等私募基金，还可以投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，专业保险资产管理机构可以设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。

由于保险大类资产配置的相对长期性，存量资产的大幅度变化基本不大可能，更多来自于新业务增量和原有大类资产到期后的重新配置需求，对此，分析人士预计，2016年可配置的保险资金规模将达到4.5万亿元，按照当前10%-15%的配置水平，理论上将有4500亿元-6000亿元的增量资金进入股市。

华融证券保险行业分析师赵莎莎对媒体记者表示，保险资金此次投资范围进一步拓宽，有利于险资更加直接深入到优质的企业中，投资更加靠向前端，投资成本和风险相对较低，同时，投资收益更高。此外，由于保险资金具备安全、资金量大以及期限长的特性，我国经济处于转型期，部分产业正好缺乏资金，险资比银行贷款更加直接，允许险资投资设立基础设施、养老等领域有助于扶持实体经济的发展。

“近几年来，保监会加快了推进险资运用市场化的步伐，《保险资金运用管理暂行办法》时隔六年迎来了第二次修订，有利于监管体系的进一步规范。拓宽险资投资范围，有利于提高险资的承保能力，提高险资的偿付能力，助力险资投资能力和盈利能力的提高，进而增加整个行业的竞争力。而保险公司作为专业的投资机构，它的健康发展有利于资本市场的稳定。”北京工商大学风险管理与保险学系主任王绪瑾对媒体记者表示。

《征求意见稿》还增加了险资对于重大股权投资的规定。如险资对于非保险类金融企业实施控制、对与保险业务相关的企业实施控制且投资金额较大、对拟投资企业未实施控制，但投资金额或比例达到相关标准，以及保监会规定的其他情形时，险企需要报请保监会进行核准。(证券日报)

保险资金高调进入PE投资市场万亿体量引发地震

二级市场表现不尽如意，保险资金正携万亿体量资金冲向股权投资领域，而目前投向PE领域的险资规模已达千亿。

险资投PE意愿浓厚

继券商直投涉足股权投资引起PE界震动后，一个更大量级的机构投资者已经来了。

券商中国记者获得的一份保险投资专项研究报告显示，2015年保险资金共参与了32起PE投资事件，投资金额高达1514.79亿元，总共涉及17家保险机构，其中投资总额最大的是中国平安，投资金额占到2015年险资PE投资总额的绝大部分。

目前险资参与私募股权投资的规模并无公开数据，上述数据的发布方上海容天金融信息服务有限公司在过去的一年里，对保险资金投资PE事件进行了持续跟踪。除了得出以上数据，容天金融还发现，保险公司正在通过几种渠道加码股权投资。

“保险资金必将成为股权投资市场重要力量。”容天金融旗下的保险投资网总经理方少华对券商中国记者表示。

方少华表示，私募股权基金具有5-7年的投资周期，流动性相对较低，这与保险资金的匹配度非常高，保险资金是仅次于养老基金的最适合投资于私募股权的机构投资者。从保险公司角度来看，中长期股权投资项目具有较稳定的回报率，是投资组合中不可缺少的一部分。

资本市场的不尽如人意，也让不少保险机构密切关注私募股权投资。在券商中国2月中旬发布的中国保险CIO调查显示，股权投资是2016年保险公司重点关注以及愿意增加投资意愿的三大领域之一。

4种模式参与PE

2014年保险资金参与PE的公开案例还屈指可数，2015年的险资PE投资事件像雨后春笋一样冒出。

上海容天金融的调研显示，目前保险资金参与股权投资主要模式有四种：即股权收购、间接投资、险资设立PE，以及其他类型。当前我国险资投资PE以间接投资为主，其次为直接的股权投资和险资自己设立PE机构或PE基金等方式进行投资。

2015年，险资间接参与PE投资的事件有6起，投资规模1214.11亿元，占到2015年险资PE投资总额的80.35%。

间接参与的特点方面，从投资标的来看，险资更偏爱与政府机构有关的基金产品，例如中国平安与工业和信息化部、国家安全生产监督管理总局与国家开发银行共同组建了国内首只安全产业发展投资基金；就合作机构来讲，险资更偏爱与国内外一流的PE机构合作，如同创伟业；在投资时点上，去年6月份股灾之后，险资出手的次数有所下降。

2015年险资通过收购股权方式进行投资的事件共有19起，远远多于间接投资的方式，但投资总额仅为262.17亿元。

以股权收购方式进行投资的险企大多成为了投资标的的控股股东，最高控股比例达到93.44%。股权收购标的主要集中为金融机构、医疗健康行业企业、大型外资公司，如蚂蚁金服和Uber等案例。

目前为止，险资设立PE的案例并不多，但是险资在PE领域的投资已经有了实质性进展。2015年险资设立PE事件共4起，涉及金额38.51亿元。从设立标的来看，1起为医疗健康产业基金，剩下的3起均为关于金融投资机构。

其他方式是指保险公司与其他机构相结合，创造新的合作机制来完成。2015年总共发生3起合作事件，集中在交通出行、医疗健康等领域。

万亿体量引发地震

相比券商直投，保险可谓是一个“巨型”机构投资者。

2015年，保险业总资产12.36万亿元，较年初增长21.66%。按照保监会规定权益类资产不高于上季度末总资产的30%，理论上保险资金可用于股票和股权投资的规模为3.71万亿。

对比同期券商直投公司，注册资本434亿元再加上管理资金，总规模在千亿左右。保险股权投资可运用资金是券商的数十倍。

“当年券商直投进入PE界的时候已经引起了行业震荡，其实保险资金的进入才是真正的地震。”一位券商系PE公司人士表示。

根据保险投资“稳健、安全”的原则，以及相关监管要求，目前保险资金的投资主要在大健康、大消费、大金融等领域。

一位PE界人士表示，过去保险机构投资PE，往往要求兜底、每年有稳定现金流，这令PE机构难以接受，成为阻碍险资和PE合作的重要原因。

不过，现在保险公司的风险承受能力正在提升。一位保险公司股权投资部门人士表示，由于投资PE在整体资产配置中的比例不大，保险公司的PE投资更多地参照市场标准，不再一定要求项目具有定稳现金流，公司内部会对每一笔投资的偿付能力影响进行测算。(21世纪经济报道)

响应证监会主席号召去年空头基金公司现全面做多

【导读】去年5月底唱空创业板的前海开源基金，似乎正在响应刘主席号召，全面做多A股！！！

全国两会上，有代表说证监会刘士余主席说希望大家买股票据记者最新了解到，去年5月底唱空创业板的前海开源基金，似乎正在响应刘主席号召，全面做多A股！！！

去年A股市场跌宕起伏，注定载入史册。去年5月底，市场疯狂至极时，有一家基金公司严控创业板中小板投资比例，称创业板泡沫随时要破灭，令人印象深刻。如今市场极度低迷，悲观情绪弥漫，这家基金公司又表示要果断结束战略防守，全面积极进攻权益类资产，旗下绝大部分基金进行了九个月来首次大幅度战略性加仓。

这家基金公司就是前海开源基金公司，一家以“事业部制”闻名，特立独行的行业新锐。掌舵人王宏远为前南方基金投资总监，擅长判断宏观大势，2014年年初唱多牛市，2015年5月底唱空创业板。

在去年5月份看空创业板后，前海开源基金在去年进入战略防守状态，甚至有指数分级基金成立后一直拖延到6个月的最后建仓期建仓，一度为市场诟病却坚持自己，事后看来却也是躲过去年三季度暴跌。旗下主动管理型的偏股基金，更是多只一直空仓或是低仓位运作。

看下代表性的前海开源国家比较优势基金，去年5月8日成立，净值一直维持在横盘在面值附近，到去年底净值仍为0.985元，而同期大盘经历了过山车般的跌宕起伏。过完年后熔断暴跌该基金有所下跌但仍然非常有限，直到2月份之后该基金出现了明显地随市场波动情形。从2月25日股市暴跌可以看出该基金的高仓位，当天沪深300指数暴跌6.14%，而该基金净值下挫5.66%，估算仓位达92%，几近满仓。

此外，前海开源新经济、前海开源中国成长等基金净值也在近期明显出现了与此前空仓或低仓位不同的表现。

据记者采访了前海开源基金公司投研相关人士。该人士表示，公司已经全面进入权益类资产积极进攻阶段。对近期产品净值开始跟随市场明显波动,前海开源基金公司还给本报做了书面回复，从中可以看出这家去年的空头基金公司当前鲜明唱多做多的市场态度。

“前期上证指数下跌到2600-2700点区间之后，我们测算从5178点计算，考虑人民币累计5%左右的贬值因素，上证指数实际点位已经是2500点，累计跌幅达到了50%,长达九个月的熊市第一阶段已经基本结束，预计未来一段时间将会是去年六月份以来最值得期待的机会！

作为本年度(2016年)股票型和混合型基金算术平均跌幅最小的基金公司，前海开源基金已经果断地结束了长达九个月的战略防守阶段，全面进入权益类资产积极进攻阶段，旗下绝大部分基金进行了九个月以来的首次大幅度战略性加仓。我们认为，目前市场上流传的各种利空因素都已经反映在了股价中，尤其是蓝筹股板块已经过度反映了利空，处于超跌和被低估状态，未来市场前景值得期待！”

值得注意的是，就在全面空翻多的同时。有着原南方基金首席策略分析师杨德龙今日入职了前海开源基金。据杨德龙本人介绍，暂时入职在产品开发部，静默期后组建自己的事业部，担任事业部负责人，拟任联席首席经济学家兼联席投资总监。

资料显示，杨德龙早在2006年就加入了南方基金，也是王宏远的前同事。杨德龙从汽车行业研究员做起，2010年开始担任基金经理、首席策略分析师。经常接受媒体采访的杨德龙被媒体称为最佳采访基金经理，也是曝光度最高的基金经理。(中国基金报)

两会行情升温买方卖方看好A股中长期走势

在开年深度调整之后，A股在两会期间迎来“小阳春”。截至3月7日，沪指3月份以来上涨了7.79%，创业板指上涨3.89%。部分机构认为，A股中长期走势乐观，仍有不少结构性投资机会。从市场资金流向看，沪股通资金持续流入沪市，3月7日沪股通净买入11.53亿元，3月8日净买入2.02亿元。另据海通证券(600837)统计，截至上周，今年以来银证转账增加了1999亿元。

指数的回升背后，投资者情绪也开始回暖。中国证券投资者保护基金有限责任公司日前发布的2月中国证券市场投资者信心调查分析报告显示，2月中国证券市场投资者信心指数较1月出现明显上升，其中投资者对国内宏观经济和经济政策、国际经济金融环境的信心上升幅度较大。从A股估值看，沪深交易所数据显示，沪市目前静态市盈率的平均值为14.47倍，深市静态市盈率平均值为39倍。

展望后市，多数买方和卖方机构都持有乐观的看法。工银瑞信基金近期发布观点认为，A股全年仍有不少结构性投资机会，且中长期的走势并不悲观。首先，在中国经济步入新常态的当下，经济增速由高速向中高速换挡的客观规律，意味着国内无风险利率进一步下行的趋势依然成立。其次，随着政府供给侧结构性改革等改革举措的深入推进，市场风险偏好也将得到修复和提升。此外，虽然当前国内经济还受到结构转型的“阵痛”困扰，经济下行压力较大的局面尚未得到充分缓解，但从国内一批优秀的互联网企业身上，投资者已经可以看到中国经济未来升级版的影子，中国经济终将顺利跨过中等收入陷阱。

工银瑞信认为，今年一方面可以继续深入挖掘符合经济改革转型方向、有景气度支撑的投资标的；另一方面，在国内收益率下降的宏观大环境下，密切关注高股息高分红类大盘蓝筹的配置价值。

金牌分析师集体唱多周期股基金去年底提前加仓

尽管长期顶着高估值的帽子，但创业板 2015年的确迎来一个新的里程碑，即5年来业绩增速最快！然而，市场对此反应冷淡，反而是周期股赢得市场青睐。

创业板：处于业绩增长高峰

数据统计显示，目前创业板已有460只个股发布了业绩快报或年报，共有300只个股2015年净利润实现同比增长，其中，有67只个股净利润同比实现翻番，增长率超过100%。而净利润出现同比下滑的有160只，占比不足35%。整体来看，2015年，创业板460只个股整体净利润增长26.26%，创下近5年新高。

记者注意到，回顾近5年时间，2013年是整个创业板的低谷期，整体净利润处于下滑状态，较2012年回落5.39%，而以5年时间来看，创业板净利润增速处于一个"V"型反弹的态势。数据显示，2011年和2012年，创业板整体净利润同比增速分别为21.92%和2.79%，加上2013年的负增长，呈现出持续下滑的趋势。到2014年，创业板整体净利润增长22.54%，增速实现大幅反弹，而刚刚过去的2015年，该数值再次走高。

值得注意的是，若比较近三年净利润增速，创业板有150余只个股均实现净利润增长，其中，有21只个股净利润连续增长超过30%，比如网宿科技、万邦达、盛运环保、金通灵等。

不过，尽管创业板业绩实现新的突破，但是在二级市场上，资本并不买账，今年以来，创业板指数跌27.38%，表现远远弱于沪指。经过连续的大跌，目前创业板整体市盈率为74.51倍，相比2012年和2013年依然偏高，这也许是目前制约创业板超跌反弹的最大因素。

周期股：分析师齐捧、基金超买

反观当前市场最火热的周期股，他们崛起的逻辑离不开大宗商品大周期复苏的背景，在国际大宗商品价格快速反弹的同时，目前各大券商金牌分析师也是不遗余力地唱多周期股。

据《每日经济新闻》记者统计，进入3月份，已经有59份关于有色金属行业的研究报告以及62份关于钢铁行业的研究报告。其中，排名前三的2015年新财富最佳分析师基本上都积极唱多，对行业表示乐观预期。

比如有色金属行业方面，去年新财富有色金属行业最佳分析师、海通证券施毅日前发布报告表示，目前全球基本金属供给过剩问题还待解决，而金属库存量主要反映的是供给端的情况，通过分析过去10年基本金属库存以及对应金属价格可见，对于大部分基本金属，库存下降周期恰是金属价格攀升的时期。

而2015年钢铁行业新财富最佳分析师、排名第一的长江证券王鹤涛3月9日刚刚发布公告指出，在同步反弹的全球大宗商品价格中，黑色表现始终最为抢眼。虽然供给调整滞后于需求，库存也只是需求变化的结果，并不能改变方向，但却可以改变幅度。低供给低库存放大了本轮钢价上涨的弹性。短期来看，在目前板材需求稳定趋势未变、长材需求好转预期尚未需要兑现的阶段，预计价格仍将延续强势，但需要警惕钢厂因盈利持续转好而复产过快给价格带来的供给端压力。

从目前券商各方的态度来看，较为一致的看法是周期性行业短期存在较大投资机会。

另一方面，《每日经济新闻》记者从目前公布的基金年报里发现，在2015年四季度，基金对于钢铁与有色的态度都是增量买进为主，净加仓环比增多1亿多股。

数据显示，基金在2015年在四季度累计加仓有色金属和钢铁板块股份达6.52亿股，相比三季度加仓5.39亿股，增仓幅度环比增加1.13亿股。其中，紫金矿业、武钢股份最为受宠，分别得到两家基金的大幅度增仓。比如工银瑞信双利债券型证券投资基金A类和国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金分别增仓紫金矿业499.99万股和197.36万股；易方达稳健收益债券型证券投资基金A和交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金分别增仓武钢股份171.78万股和115.1万股。

市场人士指出，从基金增仓情况来看，对有色金属和钢铁板块加大了投资力度，不过指数型基金偏多，属于必须配置，到底在这波周期股行情中，基金参与度如何，到2016年一季报时，将会体现的更加直接和明显。(每日经济新闻)