中航证券：弱势格局依旧 密切跟踪标杆股风向

总体来说：今日市场呈现中幅V型反转行情。

外围市场的集体杀跌，让全球股市的环境变的非常恶劣，在这种状态下A股昨日午后也出现大幅跳水；不过，这种跳水相对于外围来说已经算比较抗跌了，这从侧面体现出A股在全球市场的影响力也逐渐在增强。从市场本身来看，指数依然没有摆脱弱势的格局，今日午后的上涨有一些惊喜，但还不能成为定乾坤的完全反转之势，但个股已经逐步开始活跃，这是好的现象，尤其是在1月18日博文《创业板霸气侧漏传积极信号》中，中航证券春风顾问团樊波明确提出：“新标杆个股的诞生将是行情启动的风向标之一，目前看已有某些个股具有标杆气质，能否形成气候并引发全面做多潮，投资者需重点跟踪。”而目前看，中毅达(600610)连续6个涨停已经开始效仿之前的特力A，有再次成为妖股的潜力，这是行情的风向标之一。

热点方面樊波一直重点强调关注以创业板为首的小盘股群体，此类股向来是大牛的天堂，主板的股票没有大题材很难有大行情，有新鲜题材的小盘股群体是市场反复炒作的标的，天檀持续跟踪的虚拟现实当属此类，该板块近期表现一直较为活跃，投资者可密切跟踪其中龙头品种的动向。

总结一句话：市场的弱势趋势暂时没有大的改观，但由于个股的活跃度明显增强，这对激进型投资者在控制仓位情况下的做多提供了最佳的环境，稳健型投资者继续等待。（樊波）

兴业证券：反弹是否夭折即将见分晓重新检验五大理由

重新检验支撑反弹时间窗口的五大理由。

其一，“存在维稳力量，人民币汇率已经波动率阶段性收敛、企稳”是否被证伪？不能过度解读某些言论，看行动。过去一周，我们看到了金融监管当局抑制海外做空人民币的努力，因此，此前我们看好春节前后出现一段跌深反弹的时间窗口的重要逻辑前提之一是，面对海外汇率战的攻击，政策不会自乱阵脚，一定会阻止恐慌情绪传导的路径，一定不会让股市和汇率形成恶性循环，而是化被动为主动。所以，我们判断，春节前后是人民币汇率最终决策形成期，这个阶段人民币汇率是稳的，有利于情绪修复。但是，周三出现新的变数，海外做空力量“组合拳”攻击港币和港股，引发98年重演的担忧情绪。即便如此，在周三乃至周四上午，A股投资者还怀有“外面越乱，A股越要维稳”的强烈预期，甚至感慨港股是离岸市场、“没有妈管的悲催孩子”，因此，在港股暴跌时A股只是小幅调整。但是，随着周四中午各种媒体和自媒体广泛传播“让市场更为自由地波动”论，A股投资者此前做反弹的信心开始崩塌。不能为了治疗慢性病而任凭猝死，在汇率警报尚未解除时，A股投资者已呈惊弓之鸟状，如果没有维稳的力量，如果任凭A股自由落体运动，会形成一系列超预期的恶性循环连锁反应。“有形之手”是否出手？是本次反弹能否延续的重要变数之一。

其二，“标普500、德国DAX指数等主要股市指数集体技术性反抽的概率提升”是否被证伪？今夜即见分晓。经历开年大跌后，欧美主要股指回到过去两年箱体下轨。如果在当前位置，美国三大股指如果选择直接破位、杀跌，大概率会引发全球性的一轮快速暴跌，如果是这种情况，中国的监管层大概率会减少对于股市的主动维稳干预，则A股的反弹也将宣告夭折。然而，美股还是相当有韧性和顽强的，破位杀跌？还是阶段性跌深反弹？我倾向于后者，毕竟周三当亚太和欧洲股市暴跌时，美股虽然起初也经历了恐慌但最后强劲拉升。所以，如果在这个位置，美国三大股指能够带来全球股市有阶段性企稳，则有助于A股主板做一段阶段性的反弹时间窗口。

其三，“春节前是国内流动性政策组合拳的预期改善、逐步兑现的窗口期”——该判断已经被证实了。近期央行除了没有“降息”和“降准”之外，对于短期流动性的投放已经火力全开，1月份至今央行已通过MLF等多工具累计投放流动性8000多亿，后续还继续放。

其四，“第一波降仓过后，机构投资者会进入一个观察期”——该判断需修正，因机构投资者的仓位变化太快，难做参考，需要从成交量、换手率来判断市场杀跌动能，1月18日中午，我们正是看到出现了地量和历史低位的换手率，从而提醒春季反弹时间窗口启动。自媒体发达的通信时代，投资者的一致预期快速形成，机构投资者经过2015年的大波动之后，加仓、减仓的速度惊人。比如，上周五甚至本周一，不少基金和游资的仓位都大幅下降，但本周二反弹时快速提升，从今天放量杀跌来看，机构投资者又在降仓位。周五如果继续放量杀跌，则反弹夭折的概率较大；如果开始缩量，则反弹还有一线生机。

其五，“产业资本维护股价的意愿上升”——该判断，目前依然成立，但有潜在风险。近一周，增持和承诺不减持的公司数量继续上升。但是，如果主板2800点附近采取“不设防、不抵抗”而任凭快速跌破的话，后续大股东股票质押、员工持股计划等可能出现黑天鹅。

国信证券：2900点的再出发一季度乐观 不看好二季度

开年大跌后，我们有不悲观的角度，最大利好便是站在了2900点而非年初的3500多点，来看2016的市场。短期仍有调整压力，但股指未必再创新低，博弈出底部。政策是最大变数，具体实施需要观察。无需悲观的理由还包括：货币宽松仍可预期，央行首先要把汇率处理好，贬值的短期恐慌有消散迹象，而中长期货币贬值有助经济稳定和经济转型，汇率引起的金融风险断不会发生在我国。

对一季度剩余走势乐观，不看好二季度。需要时间来证明类似于汇率方面的担忧是过度的，并且释放国内经济超预期下行的风险，这种压力可能来自于房地产、制造业以及金融业。

对16年股市谨慎之处：1）从经济基本面角度出发，汇率风险尚未消除，经济超预期下行风险或在二季度暴露；2）从市场流动性角度出发，存量博弈为主的市场，估值提升空间有限，整体盈利又不乐观。

对16年股市乐观之处：1）站在2900点，分红收益率提供较大安全边际，动态市盈率相比去年同期不贵；2）慢牛小涨是我们对年内市场的基本判断，策略上建议第一把握波段性机会，第二把握结构性机会。

仍然把春季作为2016年的第一个波段，二季度后期可能迎来今年的主要波段：经济形势相对明朗，市场不确定性进一步下降，存量博弈中的小增量有望驰援A股，相关主题性投资机会包括迪士尼、奥运会，杭州G20峰会等。