国内政策将稳中偏紧

　　我们认为在总体稳定的基调下，短期政策面依然将保持偏紧状态。未来可能对A股市场产生影响的政策看点有三：首先，虽然目前市场较为担忧“金九银十”期间房地产市场量价齐升可能引发更严厉的政策调控，但在开发商推盘量大增与“刚需”入市的背景下，预期短期内房价再度大涨的可能性较小，相关调控政策总体将保持稳定。其次，未来市场面临的政策风险将转向通胀预期管理，至少居高不下的CPI数据将削弱市场对紧缩政策松动的预期。8月份CPI数据的披露仍将是重要的“时间窗口”。最后，下半年面临巨大压力的减排目标，将改变部分行业产品的阶段性供求关系，其中将蕴含一定的行业结构性机会，但减排压力对整体市场的业绩表现影响偏负面。

　　1日披露的PMI指数连续三个月回落后首度回升，并持续位于50%的景气临界点以上，但我们认为这并非经济见底回升的信号，而是经济趋于稳定的反映。新订单指数的回升幅度大于生产指数显示企业对未来经济的谨慎预期。经济的稳定表现为政策“调结构”赢得空间，预计短期节能减排的政策力度将进一步增强。