股市盈利效应显现

　　目前股指进入2600点区域，多空分歧开始加大。股指期货近月合约每日的多空持仓量始终维持在高位，且国泰君安、长城伟业、浙江永安等期货席位的多单或空单数量变化相当大，预计未来股指波动幅度会有所加大，指数上行步伐将放缓，但个股活跃度不会减弱。

　　首先，农行有望成为市场的稳定器。农行成功发行上市，一方面暂时缓和市场扩容的压力，另一方面农行相对较低的定位，不仅没有拖累市场，反而成为大型银行的龙头，并成为A股市场的风向标。同时，银行、地产、有色、煤炭等周期性板块距前期低点普遍已有20%-30%的涨幅，估值也得到了一定的修复；但由于投资者担忧未来经济增长前景，以农行为代表的大型银行股此轮估值修复并没有体现出银行业盈利的成长性。而近期农行H股受到外资机构大幅增持，表明境外投资者给予农行较高的成长溢价，故农行A股股价不排除有进一步提升的空间。

　　其次，个股财富效应扩散。上证指数弹升幅度不过10%，但两市有超过百只股票的涨幅超过30%，其中尤以资产重组、区域经济、新材料、新能源等板块表现突出。虽然热点有些散乱，但短期内的盈利效应已激活市场人气，各类资金开始活跃。

　　综上所述，我们认为，市场多空分歧会加大指数波动的幅度，但由于政策预期的支持，这轮反弹仍会延续，而投资机会也将从周期性板块的估值修复逐步向个股转移。